Igår publicerades ett avsnitt av Sparpodden där jag diskuterar investeringsfilosofi med Nordnets sparekonom Jocke Bornold: https://soundcloud.com/sparpodden/sparpodden-ep-144-kop-billigt-salj-dyrt.
Jag tänkte att det även kan vara bra att skriva ned mina tankar och idéer. I min bok Köp billigt, sälj dyrt går jag igenom hur jag tänker detaljerat men här är en kortfattad version:
Jag vill köpa bra bolag billigt, bolag som är underskattade, och det är jag säkert inte ensam om. Men vad kännetecknar ett bra bolag och vad är billigt?
Det enklaste sättet att avgöra om ett bolag är bra eller inte är att titta på avkastningen på investerat kapital. Det investerade kapitalet är eget kapital plus nettoskuld. Ett bra bolag genererar en hög vinst (definierat som rörelseresultatet) i relation till det investerade kapitalet. Sen vill nog de flesta investerare ha hög vinsttillväxt, så det är viktigt att förstå affärsmodellen och vad som ska driva framtida vinsttillväxt (volym, pris och kostnader). Och den viktigaste långsiktiga källan till organisk tillväxt det är produktutveckling, så ett starkt fokus på det är viktigt för ett framgångsrikt företag. Sen kan man aldrig underskatta starka kundrelationer.
Jag vill även att bolagets belåning är på en betryggande nivå. I de fall aktieplaceringar går helt åt skogen handlar det oftast om bolag som är högt belånade. Den risken tycker jag är onödig att ta.
Samtidigt ska aktiemarknadens förväntningar vara lågt ställda – värderingen ska vara attraktiv – så att det finns bra potential i aktien.
Det bästa sättet att förstå sig på aktiemarknaden och tjäna pengar på aktier är att göra en kassaflödesvärdering av de bolag du funderar på att bli aktieägare i. Och det är så jag arbetar för att skaffa mig en uppfattning om aktiemarknadens förväntningar på ett bolag – om värderingen är hög eller låg. Bra, välskötta bolag finns det alltid. Däremot varierar förväntningarna på framtiden och därmed värderingen. Aktiemarknaden är inte effektiv, snarare en ”drama queen” med häftiga humörsvängningar. Utnyttja det till din fördel. Köp bra bolag när förväntningarna är lågt ställda och använd kassaflödesvärdering för att få en uppfattning om vilka förväntningar som speglas i nuvarande aktiekurs.
Mitt tips är att förbereda en lista på bra bolag som du vill äga långsiktigt och köpa dessa när du anser att värderingen kommit ned på attraktiva nivåer.
Avslutningsvis några kloka ord av den legendariske fondförvaltaren Peter Lynch om hur man kan se på aktieinvesteringar och som även sammanfattar hur en aktieanalys lämpligen kan struktureras:
Know what you own, and know why you own it.
